تمويل السنغال: نقاش حول تعبئة الأصول العامة بعد تصنيف موديز

أدى خفض موديز التصنيف السيادي للسنغال إلى تغذية النقاش بشأن أساليب تمويل التنمية. ففي 28 أغسطس 2026، خفضت الوكالة هذا التصنيف من Caa1 إلى Caa2، مع نظرة مستقبلية سلبية، وفقاً للمعطيات الواردة. ويشير القرار إلى المخاطر المرتبطة بالمديونية وإعادة التمويل وتغطية الاحتياجات المالية المقبلة.

وتُقدَّر احتياجات التمويل الإجمالية للبلاد بنحو 25 % من الناتج المحلي الإجمالي في 2026. ومنذ بداية العام، تكون الدولة قد عبأت بالفعل في السوق الإقليمية مبلغاً يعادل نحو 8 % من الناتج المحلي الإجمالي.

تقليص اللجوء إلى الاقتراض الجديد

يتساءل التحليل المطروح عن نموذج جرى فيه تمويل البنى التحتية والعجوزات والاحتياجات الميزانية إلى حد كبير عبر الديون. ويُقدَّم هذا النموذج على أنه أكثر هشاشة عندما يتباطأ النمو، وتتزايد المديونية، وترتفع كلفة رأس المال.

ويتمثل التوجه المقترح في زيادة قدرة البلاد على توليد رأس المال انطلاقاً من مواردها الذاتية. وتمتلك السنغال، على وجه الخصوص، حصصاً عامة وشركات وبنى تحتية وامتيازات وأراضي وموارد طبيعية ومؤسسات مالية. كما يُشار إلى سكانها الشباب وجاليتها في الخارج وقطاعها الخاص وموقعها الجغرافي بوصفها مزايا محتملة.

دور محدود لكنه مفيد لصندوق النقد الدولي

يمكن لصندوق النقد الدولي أن يساهم في الاستقرار الاقتصادي الكلي، واستعادة مسار مالي مستدام، وتعزيز الحوكمة. لكن، وفقاً لهذا التحليل، لا يمكنه بمفرده تحديد نموذج التنمية للسنغال، ولا توفير رؤوس الأموال طويلة الأجل اللازمة للاستثمارات وحده.

ومن ثم، يتمثل التحدي في تحسين تقييم الأصول المتاحة وإدارتها من أجل تعبئة مزيد من الموارد. ومن بين المسارات المطروحة تحسين قيمة الحصص العامة، وجذب المستثمرين المؤسسيين، والشراكات بين القطاعين العام والخاص، وتعبئة المدخرات الوطنية، وزيادة مشاركة الجالية في الخارج.

صندوق وطني أم تعزيز FONSIS

يُطرح خياران: إنشاء صندوق وطني للاستثمار يتمتع بحوكمة مهنية ومستقلة، أو تعزيز الصندوق السيادي للاستثمارات الاستراتيجية، FONSIS. وهذا الأخير قائم بالفعل، وتحظى أعماله بإشادة العديد من المختصين، بحسب المصدر.

وفي الحالتين، يتمثل الهدف المعلن في تحويل الأصول العامة إلى رأس مال منتج، وتسهيل الوصول إلى أسواق رأس المال، وإعطاء الأولوية لتمويل الاستثمارات بدلاً من تمويل النفقات الجارية.